經(jīng)過(guò)上周連續(xù)一周時(shí)間的調(diào)整之后，本周第一天，油脂行情再度發(fā)力大漲，大連盤(pán)油脂高開(kāi)高走、強(qiáng)勁上沖，連豆油1705合約重新站上7200元/噸關(guān)口之上，截止收盤(pán)，連豆油1705合約最新7202元/噸，上漲112元/噸；連棕櫚油1705合約漲至6346元/噸，上漲96元/噸，本輪漲勢(shì)，主要源于資金驅(qū)動(dòng)以及工業(yè)品再度大漲的拉動(dòng)。

　　預(yù)計(jì)油脂行情總體仍將呈震蕩上漲趨勢(shì)，因?yàn)楫?dāng)前油脂市場(chǎng)并無(wú)實(shí)質(zhì)性的利空消息去持續(xù)壓制行情，相反的，諸多利好因素齊聚，均對(duì)行情構(gòu)成良好的底部支撐，具體有以下幾點(diǎn)：

　　（一）、原油仍有上行空間

　　鑒于OPEC已在11月30日達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，即：日產(chǎn)油量減少120萬(wàn)桶，新產(chǎn)油目標(biāo)為3250萬(wàn)桶/日。該協(xié)議將于2017年1月份起生效，持續(xù)時(shí)間6個(gè)月，旨在解決全球原油市場(chǎng)供給過(guò)剩的局面，特別是原油庫(kù)存處于高位的問(wèn)題。這將改善原油供應(yīng)過(guò)剩的局面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)原油期價(jià)也將會(huì)得到支撐。

　　（二）、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好

　　從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)看，今年三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇跡象，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普擴(kuò)大財(cái)政刺激、減稅等政策主張有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。在流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息成為大概率事件，雖然加息進(jìn)程緩慢，但流動(dòng)性再寬松的概率大幅降低。歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不樂(lè)觀，但它們的長(zhǎng)期國(guó)債利率水平自三季度以來(lái)都有明顯抬升，長(zhǎng)端利率已經(jīng)脫離負(fù)利率區(qū)間。

　?。ㄈ?、成本不斷提高

　　今年下半年以來(lái)，我國(guó)制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升，10月份升勢(shì)加劇，達(dá)到62.6%，較上月上升5.1個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)查來(lái)看，反映原材料價(jià)格上漲的企業(yè)比重達(dá)到26.5%，較上月上升4.7個(gè)百分點(diǎn)，為2013年4月份以來(lái)的最高值。據(jù)一些企業(yè)反映，煤炭、焦炭以及塑料原料PP、PVC、PTA等產(chǎn)品價(jià)格上漲快，成本壓力加大。此外，9月21日，《超限運(yùn)輸車(chē)輛行駛公路管理規(guī)定》開(kāi)始實(shí)施，嚴(yán)厲規(guī)范超限運(yùn)輸車(chē)輛通過(guò)公路進(jìn)行貨物運(yùn)輸。這一旨在保障公路設(shè)施和人民生命財(cái)產(chǎn)安全的規(guī)定，也影響了物流成本，使得貨物運(yùn)輸成本提升。

　?。ㄋ模?、人民幣大幅貶值

　　今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率從年初的6.50附近，一度跌到6.90關(guān)口，貶值幅度將近6%。10月份以來(lái)，人民幣對(duì)美元依次跌破6.7、6.8、6.9幾個(gè)重要點(diǎn)位，人民幣兌美元距離7似乎僅“一步之遙”。人民幣對(duì)美元此輪貶值主要受美元走強(qiáng)的影響。英國(guó)脫歐、美國(guó)大選這兩只今年最大的“黑天鵝”，凸顯了美元的避險(xiǎn)屬性，支撐了美元的走勢(shì)。摩根大通董事總經(jīng)理朱海斌表示，美國(guó)大選結(jié)果本身令人意外，此外大選以后金融市場(chǎng)的反應(yīng)與此前預(yù)期完全相反，美元指數(shù)隨后一路上漲并創(chuàng)下近13年來(lái)的新高。人民幣大幅貶值，資金做多商品期貨意愿不改，工業(yè)品大漲的溢出效應(yīng)繼續(xù)提振農(nóng)產(chǎn)品期貨行情。

　?。ㄎ澹⒍褂蛶?kù)存持續(xù)下降，棕油供應(yīng)仍處近年低位

　　由于嚴(yán)查超載超限，加上近階段工農(nóng)業(yè)品紛紛大漲拉動(dòng)需求驟增，導(dǎo)致今年運(yùn)力異常緊張，越到年底運(yùn)費(fèi)將越高，因此目前大部分包裝油企業(yè)及經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)開(kāi)始為雙節(jié)備貨做準(zhǔn)備，終端需求較好，豆油庫(kù)存繼續(xù)下滑，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量94.11萬(wàn)噸，較上周同期的96.94萬(wàn)噸降2.83萬(wàn)噸降幅為2.92%，較上個(gè)月同期的107.45萬(wàn)噸降13.34萬(wàn)噸降幅為12.42%，較去年同期的102萬(wàn)噸降7.89萬(wàn)噸降7.74%。隨著節(jié)前備貨旺季持續(xù)，預(yù)計(jì)接下來(lái)的一段時(shí)間豆油庫(kù)存還會(huì)進(jìn)一步下降。

　　另外，前期因印尼碼頭設(shè)施落后，塞港，還有往印度也有裝船，導(dǎo)致發(fā)往中國(guó)棕櫚油船期推遲，但經(jīng)過(guò)近段時(shí)間的磨合，這種現(xiàn)象有所緩解，發(fā)往中國(guó)棕櫚油船開(kāi)始增加，12月份到港量將放大至48萬(wàn)噸，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存有所回升，但整體仍處于較低水平，目前全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存量回升至27.6萬(wàn)，遠(yuǎn)低于5年平均值64.07萬(wàn)噸，且市場(chǎng)貨源仍集中。

　　綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)利好，人民幣大貶值，資金做多興趣濃，工業(yè)品暴漲的溢出利多效應(yīng)提振農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，包裝油處于備貨旺季，以及阿根廷干燥天氣擔(dān)憂難消，南美天氣炒作隨時(shí)可能再度升溫和出口需求強(qiáng)勁，令美豆保持偏強(qiáng)運(yùn)行之勢(shì)，油廠挺價(jià)意愿非常之強(qiáng)，考慮到諸多利多因素影響仍占據(jù)主導(dǎo)，我們依舊保持前期的觀點(diǎn)，油脂行情整體仍處于震蕩上行格局中。只不過(guò)，壓榨利潤(rùn)較好，油廠買(mǎi)船比較積極，國(guó)內(nèi)大豆到港龐大，油廠開(kāi)機(jī)率超高，棕油到港量也增加（12月份棕櫚油到港或達(dá)48萬(wàn)噸），對(duì)行情帶來(lái)利空影響，而且一般年底資金有回籠需要，油脂價(jià)格上漲過(guò)程中的震蕩也難免。從技術(shù)面上看，短線大連盤(pán)豆油1705合約下方支撐在7050元/噸附近，關(guān)注前高7276元/噸阻力，若能有效突破，上方目標(biāo)看7500元/噸一線。

作者：佚名　來(lái)源：中國(guó)石油新聞中心